Coinsquare Capital Markets Inc. (« Bitbuy ») offre des contrats cryptographiques pour l'achat et la vente d'Ethereum en se fondant sur une dispense de prospectus accordée par les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM) dans le cadre d'une décision de dispense datée du 12 octobre 2022. Les droits d'action statutaires en dommages-intérêts et le droit de résolution prévus à l'article 130.1 de la Loi sur les valeurs mobilières (Ontario) et dans les lois similaires des autres provinces membres des ACVM ne s'appliquent pas à l'égard d'une fausse déclaration contenue dans le présent document, dans la mesure où un contrat cryptographique est distribué en vertu de la dispense de prospectus mentionnée ci-dessus.

Aucune autorité de réglementation des valeurs mobilières au Canada ou dans toute autre juridiction n'a exprimé d'opinion sur l'un ou l'autre des actifs cryptographiques (ou des contrats cryptographiques) offerts sur la plateforme de Coinsquare Capital Markets Ltd (CCML), y compris une opinion selon laquelle les actifs cryptographiques ne constituent pas eux-mêmes des valeurs mobilières et/ou des dérivés.

Coinsquare Capital Markets Ltd (CCML) a compilé les renseignements contenus dans la présente Déclaration sur les actifs cryptographiques au mieux de ses capacités, en se fondant sur des informations accessibles au public.

Ethereum est une plateforme de chaîne de blocs, à code source ouvert, qui possède sa propre cryptomonnaie appelée ETH (ou Ether). Le réseau Ethereum est souvent utilisé pour la création et la transaction de jetons ERC20, contrôlés par des parties extérieures à l'équipe de développement d'Ethereum. ERC20 fait référence à une norme de script qui dicte un certain nombre de règles et d'actions qu'un jeton ou un contrat intelligent Ethereum doit respecter, ainsi que les étapes nécessaires à sa mise en œuvre. Des normes additionnelles existent pour les NFT et d'autres types de jetons sur le réseau Ethereum. L'Ether, la cryptomonnaie d'Ethereum, occupe actuellement la deuxième place en valeur après le Bitcoin.

Vitalik Buterin a créé Ethereum après que des développeurs ont affaibli son cher personnage de World of Warcraft. « Ce jour-là, j'ai réalisé les horreurs que peuvent engendrer les services centralisés », a-t-il écrit sur son blogue intime. Il a finalement lancé Ethereum à l'âge de 21 ans, en 2015. La plateforme a été créée pour permettre aux développeurs de concevoir et de publier des contrats intelligents et des applications décentralisées, qui peuvent être utilisés sans risque de fraude, d'interruption de service ou d'ingérence d'un tiers, en raison de sa nature décentralisée.

Comme pour tout actif, investir dans Ethereum comporte certains risques généraux. Plusieurs de ces risques sont identifiés et expliqués dans notre Déclaration sur les risques.

Les sections pertinentes de la Déclaration sur les risques sont les suivantes :

Risque lié à la plateforme, Risque lié au court historique, Volatilité des prix, Diminution potentielle de la demande mondiale pour les actifs numériques, Risque de marchés illiquides, Caractère irréversible des transferts d'actifs numériques, Risques de concentration, Incertitude réglementaire, Refus possible des institutions financières de soutenir les transactions impliquant des actifs numériques, Possibilité de bifurcation (fork) ou de scission temporaire ou permanente de la chaîne de blocs d'un actif numérique, Risque de cybersécurité, Largages aériens (airdrops), Problèmes liés à la cryptographie sous-jacente aux réseaux d'actifs numériques, Risque lié à Internet, Système en boucle ouverte, Risque qu'une entité acquière une part de 51 % d'un réseau d'actifs numériques, Augmentation possible des frais de transaction, Augmentation possible des frais de service, Protection limitée du Fonds canadien de protection des investisseurs, Absence de droits de vote, Garde des actifs numériques, Assurance liée au risque de garde, Menaces visant les actifs physiques de Coinsquare, Pandémie de COVID-19, Utilisation de l'effet de levier, Suspension, interruption et abandon des actifs numériques.

En plus des risques généraux, nous présentons ci-dessous certains risques propres à Ethereum. Bien que nous nous efforcions de relever toutes les sources de risque, nous vous encourageons à effectuer vos propres recherches et à vous assurer que vous êtes à l'aise d'investir dans Ethereum.

En tant que créateur d'Ethereum, Vitalik Buterin exerçait un contrôle important sur Ethereum à ses débuts. Même si le réseau s'est développé et est devenu de plus en plus décentralisé grâce à la dispersion de la propriété des jetons, à la répartition des nœuds et au développement distribué, la vision de Vitalik est généralement restée influente et a guidé la plupart des changements apportés au réseau. Récemment, Vitalik a affirmé que son influence sur le réseau diminue, ce qui indique une décentralisation accrue. Toutefois, cette influence décroissante signifie également que les changements apportés au réseau Ethereum sont plus lents et exigent davantage de persuasion auprès des diverses parties concernées.1 Des changements plus lents pourraient entraîner des retards dans des développements importants du réseau Ethereum. À l'inverse, une influence importante d'une seule entité témoigne d'une certaine centralisation et pourrait nuire au réseau si cette entité agissait un jour à l'encontre des intérêts de celui-ci. Ces deux scénarios ont des répercussions sur le réseau et sur la valeur du jeton ETH, et devraient être pris en considération par les investisseurs.

Une partie de la vision de Vitalik Buterin pour Ethereum consiste en une mise à niveau progressive vers un mécanisme de consensus par preuve d'enjeu (proof-of-stake), augmentant le débit et l'évolutivité du réseau. Ce plan portait à l'origine le nom d'Ethereum 2.0, mais a récemment été renommé Mises à niveau d'Ethereum par la Fondation Ethereum.2 Ces mises à niveau sont très complexes et exigent un développement considérable de la part des contributeurs à l'écosystème Ethereum. De plus, différentes solutions de couche 2 sont développées par des organisations comme Polygon, Loopring, Arbitrum, Optimism et d'autres, afin d'offrir des solutions permettant d'augmenter le débit d'Ethereum et de réduire les frais grâce à des chaînes latérales, à des rollups à connaissance nulle et à des rollups optimistes. Éventuellement, certaines de ces solutions de couche 2 seront adoptées et intégrées au réseau Ethereum par le biais du sharding, qui divisera la chaîne Ethereum en plusieurs fragments (shards). Cependant, les mises à niveau prévues ont connu des retards importants. À l'origine, ces mises à niveau devaient être terminées en juin 2022; toutefois, le réseau en est encore aux premières étapes de la mise à niveau, et l'achèvement a été révisé pour se situer quelque part en 2023 ou en 2024.2, 3 Ces retards importants pourraient avoir une incidence sur le sentiment du marché et sur le prix du jeton ETH, à mesure que d'autres réseaux offrant un débit supérieur et des frais moins élevés continuent de gagner des parts de marché au détriment d'Ethereum. Les investisseurs devraient garder à l'esprit le calendrier et la feuille de route des mises à niveau d'Ethereum lorsqu'ils évaluent l'ETH.

De plus, comme nous l'avons décrit, les mises à niveau prévues pour Ethereum sont importantes et vastes. L'introduction du consensus par preuve d'enjeu, les changements de protocole visant à renforcer la sécurité, ainsi que le sharding éventuel pour intégrer des solutions d'évolutivité, introduisent de multiples sources de complexité dans le réseau Ethereum et son code. Pour pallier cette situation, les développeurs d'Ethereum travaillent activement à simplifier ces concepts et à élaborer des solutions permettant des mises à niveau avec le moins de complexité technique possible.4 Cependant, les investisseurs devraient considérer que toutes les mises à niveau apportées à Ethereum, ainsi que les bifurcations (forks) nécessaires à leur mise en œuvre, introduiront davantage de complexité dans le réseau Ethereum, ce qui pourrait avoir une incidence sur sa convivialité, sur le sentiment du marché à son égard et, en fin de compte, sur le prix de son jeton.

Comme pour le jalonnement de tout actif cryptographique, le jalonnement de l'ETH comporte des risques. Plusieurs des risques liés au jalonnement de l'ETH sont expliqués dans notre Déclaration sur les risques, dans les sections suivantes :

Qu'est-ce que le jalonnement, Comment Coinsquare vous aide à obtenir des récompenses de jalonnement, Validateurs, Garde, Réduction (slashing), Périodes de déblocage, Récompenses, Frais, Risques liés au jalonnement, Dépendance à l'égard de fournisseurs tiers, Réduction et pertes de récompenses, Diligence raisonnable insuffisante à l'égard des validateurs, Illiquidité durant les périodes de déblocage, Diligence raisonnable insuffisante à l'égard des actifs numériques, Risque lié au court historique.

En plus de ces risques généraux liés au jalonnement, nous présentons ci-dessous certains renseignements et risques propres à l'ETH.

Depuis la fusion (Merge), Ethereum utilise désormais un mécanisme de consensus pour parvenir à un consensus distribué dans le cadre d'un protocole de preuve d'enjeu (PoS). Le mécanisme PoS repose sur des nœuds validateurs tiers pour vérifier les transactions incluses dans chaque nouveau bloc. Les validateurs sont incités par des récompenses en ETH en échange de la vérification des transactions. Pour assurer la conformité avec les règles du protocole, les validateurs doivent « jalonner » des actifs, risquant ainsi de perdre l'actif jalonné si le validateur ne respecte pas les règles de la chaîne de blocs (un processus de pénalisation appelé « réduction » ou « slashing »).

Les réseaux PoS permettent aux utilisateurs de participer au jalonnement en exploitant un nœud validateur. Les détenteurs d'ETH peuvent jalonner leurs actifs auprès d'un validateur pour obtenir des récompenses en contrepartie de la sécurisation du réseau. Ces actifs jalonnés sont transférés de leur emplacement d'origine vers un contrat intelligent sur la chaîne phare (Beacon Chain) d'Ethereum, à partir duquel ils sont utilisés pour créer un nouveau validateur. La création d'un nouveau validateur Ethereum exige 32 ETH, ce qui signifie que Coinsquare regroupe les actifs ETH provenant de divers clients et peut contribuer une partie de ses propres actifs ETH afin de réunir les 32 ETH nécessaires à la création d'un nouveau validateur. Une fois qu'un validateur a vérifié un bloc de transactions et obtenu des récompenses, Coinsquare reçoit une récompense nette et répartit la récompense en ETH proportionnellement entre chaque client ayant des actifs jalonnés au sein de ce validateur.

Coinsquare offre une fonctionnalité de jalonnement à ses utilisateurs à l'égard de l'ETH, leur permettant de jalonner leur ETH auprès de validateurs et d'obtenir les récompenses de jalonnement applicables. Toutefois, divers risques sont associés au jalonnement, et ces risques s'ajoutent aux risques généraux liés à l'ETH décrits ci-dessous, lesquels continuent tous de s'appliquer à l'ETH jalonné par l'intermédiaire de la plateforme Coinsquare.

Les validateurs sont des opérateurs de nœuds réseau qui vérifient l'exactitude des données enregistrées sur la chaîne de blocs. Les validateurs sont généralement récompensés en actifs cryptographiques pour leurs activités de confirmation des transactions, et la récompense est fonction du nombre de validateurs actifs sur le réseau. La taille des récompenses est généralement inversement proportionnelle au nombre de validateurs sur le réseau. Les récompenses versées aux validateurs sont calculées automatiquement par le réseau Ethereum, et les validateurs sont payés au moment de la distribution des récompenses de jalonnement.

Actuellement, le fournisseur de services tiers que nous utilisons est notre dépositaire, BitGo. BitGo est réglementée comme société de fiducie par la Division of Banking du Dakota du Sud. En vertu de la relation de Coinsquare avec BitGo, BitGo peut agir comme validateur à l'égard des actifs cryptographiques jalonnés, ou peut sélectionner un fournisseur de services tiers pour agir comme validateur. BitGo entretient actuellement une relation contractuelle avec Figment, dans le cadre de laquelle Figment agit comme validateur pour les actifs cryptographiques détenus dans les portefeuilles de garde de Coinsquare auprès de BitGo. Ayant son siège social à Toronto, Figment est l'un des plus importants fournisseurs mondiaux d'infrastructures et de services liés aux chaînes de blocs.

Dans le protocole PoS d'Ethereum, le temps est divisé en « créneaux » (slots) de 12 secondes. 32 créneaux équivalent à une époque (environ 6,4 minutes). Chaque créneau peut ou non contenir un bloc. Le nombre total de validateurs est réparti en comités, et un ou plusieurs comités individuels sont chargés d'attester chaque créneau. Un validateur du comité est choisi aléatoirement pour agir comme agrégateur, tandis que les autres validateurs procèdent à l'attestation. Le validateur sélectionné est responsable de la création d'un nouveau bloc et de sa distribution aux autres nœuds du réseau Ethereum. Après chaque époque, les validateurs sont mélangés et regroupés en nouveaux comités. Il y a un minimum de 128 validateurs par comité.

Une fois le jalonnement amorcé, un validateur entre dans une file d'attente pour devenir « activé ». Une fois l'opération amorcée, le réseau reconnaît l'ETH devant être déposé dans le contrat intelligent de jalonnement. Une fois cette étape terminée, le dépôt d'ETH devient officiellement accessible à la chaîne phare (Beacon Chain) et demeure dans un « état d'attente » jusqu'à son activation. Comme seulement quatre validateurs sont activés par époque, l'activation peut prendre des jours, voire des semaines. Une fois activé, le validateur commence à accumuler des récompenses pour la sécurisation du réseau.

Le retrait de l'ETH jalonné ou des récompenses d'un validateur n'est pas pris en charge avant l'achèvement de la mise à niveau Shanghai. Une fois cette mise à niveau terminée, il sera possible de retirer la totalité ou une partie de sa mise (« déblocage »). À l'instar de l'activation d'un validateur, une file d'attente sera formée pour les utilisateurs souhaitant débloquer leur mise et retirer leurs actifs. Cette file d'attente devrait comprendre environ 6 validateurs par époque.

Le réseau Ethereum émet des récompenses de jalonnement à partir des frais payés par les utilisateurs au réseau, ainsi que par l'émission de nouveaux ETH. Le taux d'inflation actuel, postérieur à la fusion (Merge), est de 0,49 %.

Ethereum calcule et distribue les récompenses de jalonnement une fois par époque. Toute récompense accumulée au cours d'une époque donnée est distribuée dans le premier bloc de l'époque suivante. Lorsque des récompenses sont reçues, Coinsquare fournit aux utilisateurs des relevés indiquant le montant des récompenses auquel l'utilisateur a droit, ainsi que le total des récompenses gagnées et les frais exigibles.

Le service de jalonnement de Coinsquare est conçu pour rejalonner automatiquement (« rejalonnement automatique ») toute récompense gagnée par les clients dans le cadre du service de jalonnement. Cela signifie que lorsque des récompenses sont distribuées à un compte client, ces récompenses entrent immédiatement dans la période de liaison (bonding) de ce réseau. Une fois la période de liaison terminée, le montant des récompenses se joint au solde jalonné existant pour générer des récompenses par l'intermédiaire du service de jalonnement. Actuellement, Coinsquare n'offre pas la possibilité aux clients de se retirer du mécanisme de rejalonnement automatique des récompenses. Toutefois, si un client retire une partie suffisante de son solde jalonné, faisant en sorte que le montant total jalonné tombe sous le seuil minimal de jalonnement pour cet actif, aucune récompense gagnée par la suite ne sera rejalonnée automatiquement; elle sera plutôt portée au crédit des avoirs non jalonnés du client. Tout actif se trouvant dans la période de liaison au moment où le montant jalonné tombe sous le seuil minimal entrera dans la période de déblocage immédiatement après l'achèvement de la période de liaison, après quoi il sera ajouté aux avoirs non jalonnés du client.

Le pourcentage de récompenses estimé qui apparaît dans l'application Coinsquare est un taux de rendement annuel en pourcentage (RAP) calculé, dérivé d'un taux RAP qui nous a été communiqué par notre partenaire de jalonnement, BitGo. Le taux déclaré est ensuite réduit des frais de BitGo et des frais de Coinsquare, ce qui donne le pourcentage de récompenses estimé affiché dans l'application. Le taux affiché correspond approximativement à ce que vous pouvez vous attendre à gagner en jalonnant l'actif, mais il est sujet à des fluctuations en fonction de divers facteurs propres à chaque réseau. Coinsquare évalue les récompenses nettes versées aux clients par rapport au pourcentage de récompenses estimé calculé et affiché, de façon continue, et au moins une fois par trimestre.

Chaque actif cryptographique pour lequel Coinsquare offre des services de jalonnement est assujetti à des frais particuliers en raison de la nature unique de chaque réseau de chaîne de blocs. Ces frais sont calculés sur une base proportionnelle par rapport au montant des récompenses gagnées (comme il est décrit plus en détail dans notre grille tarifaire).

Coinsquare reçoit les récompenses brutes en ETH de son dépositaire, BitGo. Cela signifie que les frais de BitGo ne sont pas retirés directement sur la chaîne, à partir du montant total gagné par le validateur, avant que le montant net soit distribué à CCML, ce qui diffère de la plupart des autres actifs offerts pour le jalonnement sur la plateforme Coinsquare. CCML retire les frais conformément à son entente avec BitGo, retire ensuite les frais de CCML, comme expliqué ci-dessous, puis distribue le montant restant proportionnellement à chaque utilisateur ayant eu des actifs jalonnés pendant toute la période au cours de laquelle les récompenses ont été gagnées. Les frais de BitGo sont versés par CCML à BitGo sur une base mensuelle, et correspondent à 9 % des récompenses brutes.

À l'égard de toute récompense gagnée sur votre ETH jalonné : (i) le dépositaire de Coinsquare, BitGo, a droit à des frais (comme décrit ci-dessus) et peut verser une partie de ces frais à tout fournisseur de services tiers qu'il sélectionne pour agir comme validateur; (ii) toute partie restante des récompenses (les « récompenses nettes ») sera versée dans l'un des portefeuilles de garde de Coinsquare auprès de BitGo; (iii) Coinsquare a droit à des frais pouvant atteindre 30 % des récompenses nettes (les « frais de service Coinsquare »); et (iv) une fois les frais de service Coinsquare versés, votre compte sera crédité du solde restant des récompenses et, sous réserve de toute période de déblocage ou de blocage, vous pourrez détenir, vendre ou retirer vos récompenses.

Les validateurs manquent des récompenses en ETH s'ils ne participent pas lorsqu'ils sont appelés à le faire, et leur mise existante peut être détruite s'ils se comportent de manière malhonnête. Deux comportements principaux peuvent être considérés comme malhonnêtes : proposer plusieurs blocs dans un même créneau (équivocation) et soumettre des attestations contradictoires. Le montant d'ETH réduit dépend du nombre d'autres validateurs également réduits à peu près au même moment. Les validateurs réduits ne pourront pas retirer leur ETH ni le rejalonner avant l'achèvement de la mise à niveau Shanghai.

Coinsquare peut, à son entière discrétion, transférer à ses utilisateurs les remboursements de pénalités de réduction qu'elle reçoit de BitGo, déduction faite des frais ou dépenses administratives engagés par Coinsquare pour rembourser les utilisateurs. Dans l'éventualité où un validateur Ethereum pris en charge serait réduit, Coinsquare n'a aucune obligation de remplacer l'ETH perdu ou de fournir une compensation pour les pertes subies. Les répercussions négatives de la réduction seront réparties entre tous les clients utilisant le service de jalonnement, proportionnellement au montant d'ETH qu'ils avaient jalonné.